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社融与经济的分化。2019年前半程，社融与经济出现分化，高增的社融并未抬升经济增长。首先，2018年的低基数部分导致今年社融增量较高，但这并非其与经济背离的主因。从社融结构来看，社融增量中既包含了部分政府融资，也包含了居民和企业部门的融资，本篇报告聚焦于政府融资的特征，对于社融的另一大流向——居民和企业的部分，我们将在下篇报告详细分析。

乐视余波是压死易到的“稻草”？易到命途多舛。2010年5月，周航、杨芸、汤鹏三人在北京创立易到用车，被业内称为中国专车鼻祖。2015年10月，乐视用7亿美元买下了易到70%的股份，取得控股地位。“后妈”乐视曾希望易到提升乐视汽车生态中的社会化运营环节。可乐视的“带资进组”并没能扭转易到的局面，反而给它埋下了资金链断裂的“导火索”。

至于联合授信机制是否会影响企业融资？银保监会有关负责人表示，不会对企业融资行为产生严重影响。按照《办法》规定的标准，应建立联合授信机制的企业数量很少，不足全部企业的千分之一，绝大多数企业不受影响。据调查，对于达到联合授信机制建立标准的大型企业，其首要问题往往不是资金紧缺。

宽货币未能及时激活股票及房地产市场。股价与房价在经济泡沫破灭后遭受严重打击，而前期宽松的货币政策并未有针对性地缓解市场恐慌心理。直至1999 年零利率及2001 年量化宽松政策出台，市场情绪才有所缓解，日经指数由2003 年4 月低点至2006 年4 月高点上涨130%， 房地产价格也暂缓下跌势头，而此时距泡沫破灭已经15 年。

北向资金保持净流入态势Choice数据显示，11月的21个交易日中，北向资金仅在11月12日和11月13日两个交易日出现净流出，其他交易日均为净流入。11月26日，MSCI的A股扩容第三步生效当天，北向资金异动，全天净流入了214.30亿元，创历史单日净流入新高。

在今年2、3月CR-V“机油门”大规模爆发之际，国家质检总局在3月1日对东风本田进行了约谈，认为目前提出的召回措施尚不完善，生产企业要进一步改进技术解决方案，尽快拿出切实有效的措施，消除缺陷，同时建议采取延长质保期等措施，回应消费者关切。随后，为了避免因机油事件出现在央视315晚会上，东风本田宣布暂停销售搭载1.5T发动机的CR-V车型。一个值得玩味的细节是在315晚会正式开始前的电视广告中，东风本田全新一代CR-V赫然在列，这个细节普遍被外界解读为是东风本田“花钱保平安”的公关策略。