:NC18GHYQA.XYZ

从政策角度看，财税政策鼓励有用但效果有限。因为财力是有限的，而且如果全靠财政资金刺激，那就不是金融了。用行政命令要求银行支持小微企业、民营企业也有问题，那样会扭曲市场机制。我们看到在早些年监管部门提出的两个不低于，三个不低于，实际已经扭曲了银行的行为。

中炬高新：产能与渠道建设齐发力，奠定五年双百基础。公司提出五年营收过百亿，年产销量过百万吨的双百目标，2019年作为计划第一年，美味鲜积极推进产能和渠道建设，为后续快速增长奠定基础。（1）2019年迎来产能释放期。2019年酱油产量预计可达到45万吨，同时公司推动阳西10万吨酱油扩建，新产能2020年初投放、2021年满产，届时酱油总产能将达到60万吨。为实现双百目标，公司将继续对酱油进行扩产。2019年小品类中蚝油进行5.5万吨扩产，黄豆酱2万吨扩产。公司多品类发展，蚝油、鸡精鸡粉、食用油向10亿品类发展，酱类、醋向5亿品类发展，预计百亿目标达成时酱油收入占比从68%下降至60%左右。目前小品类毛利率20%+，受益阳西先进产能投产带动生产效率提升以及规模扩大对上游议价力增强，毛利率有望提升至30%以上。（2）渠道建设持续发力，瞄准餐饮开拓和区域扩张。2018年餐饮占比25%，未来力争提升至40%，公司对经销商开拓将更注重专业化分工，精耕各个区域和渠道。区域市场上将重点开发北部和西南，一季度末经销商907家，全年规划达到1000家，五年双百目标完成时预计将超过1500家。伴随渠道开拓经销商数量增加，公司地级市覆盖率要从77%提升至100%，县级渗透率从50%提升至80%。（3）经营积极性提升+少数股权有望收回。受益宝能入主后狼性文化的引入，美味鲜市场开拓将更加积极，销售费用上加大投入力度，管理费用端持续缩减。此外，阳西厨邦少数股权回收目前进入仲裁，有望增厚公司净利润。

目前，元利科技已建成潍坊、重庆两大研发和生产基地，在多地也开设了子公司。值得注意的是，本次公司上市三个主力募投项目都位于重庆市涪陵区白涛化工园区内，将由公司的全资子公司重庆元利作为投资主体实施。元利科技一位负责人对《证券日报》记者表示，之所以选址重庆，一方面因为毗邻上游行业原材料生产基地，既可降低运输成本又有利于项目正常稳定生产，另一方面重庆独特的区位优势，不仅可快速满足华南、华东区域客户的采购需求，更可通过铁路沿“一带一路”经济带核心区向中亚、欧洲运输。

塞巴斯蒂安·维特尔已经承认他在F1阿塞拜疆站的行为“反应过度”，并为这次事件公开道歉。维特尔官网发布个人声明写到：“比赛重启前，我惊讶于刘易斯，并且撞到他的车后面。事后看来，我不认为他有什么恶意。”“而在当时，我反应过度了，因此我要向刘易斯直接道歉，以及对所有的正在看比赛的人道歉。我意识到我没有树立一个好榜样。”

柯蒂斯最后还提醒道：“随着每笔交易的完成，CLO市场在不断扩大，评级低的CLO产品会支付更高的收益率来弥补其蕴含的风险，购买低评级的CLO产品可能会为投资者带来更高的收益，但前提是你得有承担损失的能力，而且最重要的是要选对信用评级。投资了Caa级债券而且失败的人很多，投资者更应该留意这些失败的案例。但目前为止情况还算乐观，而且并非所有人都适合CLO的交易，我们认为在资产池里的低评级债券产品占比较低的资产管理公司比较适合做CLO的买卖。”

煤炭李俊松、王瀚（研究助理）：负面因素边际影响逐步减弱，静待估值修复-20190526核心观点：上周，煤炭板块下降0.7%，沪深300指数下降1.5%，煤炭板块表现强于大盘。动力煤：由于水电等其他清洁能源对火电的替代影响还在持续，目前沿海六大电厂和全国重点电厂都处于供煤量大于耗煤量、库存持续提升的状态。后续需求疲软的情况短期不会有太大缓解，产地煤价承压下一旦松动，港口动力煤价格预计将继续窄幅下跌。焦煤：目前两条逻辑线均支撑焦煤价格高位企稳：（1）焦炭价格提涨，对上游打压意愿弱（2）下游焦企开工率持续高位，对原料煤需求旺盛。因此焦煤价格短期预计继续高位维稳。焦炭：本周焦炭继续表现出供需双旺态势，目前，钢厂焦炭库存仍在下降，补库需求仍存，短期焦炭价格预计仍将强势运行。投资策略上：负面因素边际影响逐步减弱，静待估值修复。本周沪深300下跌1.5pct，相比上周（-2.2pct）跌幅收窄，且交易量明显收缩。从当前时点看，国际贸易、流动性等负面因素对于市场的边际影响正在逐步减弱，市场在经历一段时间的寻底状态后有望重启下一轮估值修复。本周富时罗素宣布将1097只A股（煤炭板块包括金能科技，中煤能源，平煤，潞安环能，恒源煤电，盘江股份，兰花科创，瑞茂通，兖州煤业，露天煤业，西山煤电，蓝焰控股，冀中能源等）纳入其全球股票指数系列并将于6月21日收盘后正式生效，届时有望为A股带来约100亿美元的增量资金，A股的逐步国际化伴随外资进场依然是大势所趋。主要看好长协占比高或产量有增长的标的：陕西煤业、中国神华等，高弹性标的建议关注：兖州煤业、恒源煤电，同时焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能以及有望受益于山西国改标的：西山煤电，焦化股建议关注：开滦股份、山西焦化，以及煤炭供应链标的瑞茂通。